Volkswagen przeżywa trudny moment finansowy: mimo rosnącej sprzedaży globalnej, niemiecki gigant zanotował pierwszą od czasu pandemii stratę operacyjną. Trzeci kwartał 2025 roku zakończył się dla koncernu ujemnym wynikiem w wysokości 1,3 miliarda euro. Wpływ na to miały trzy czynniki – załamanie wyników Porsche, amerykańskie cła oraz presja spadających marż w segmencie pojazdów elektrycznych.

Drastyczny spadek rentowności

Wynik operacyjny Volkswagena spadł o 58% względem roku 2024, osiągając 5,4 miliarda euro wobec 12,8 miliarda rok wcześniej. Marża operacyjna skurczyła się do zaledwie 2,3%, choć przychody całej grupy przekroczyły imponujące 238 miliardów euro. Według zarządu, aż 7,5 miliarda euro pochłonęły skutki amerykańskich ceł i problemy w Porsche, w tym znacząca dewaluacja wartości marki. To pierwszy raz od czasów pandemii, gdy Volkswagen musiał odnotować kwartalny deficyt – mimo tego, że sprzedaż samochodów globalnie rosła.

Sprzedaż rośnie, ale marże topnieją

Z handlowego punktu widzenia sytuacja jest złożona. Łączne dostawy w trzecim kwartale osiągnęły 6,6 miliona pojazdów, co oznacza niewielki wzrost rok do roku. Najlepiej wypadła Europa Zachodnia, gdzie popyt na elektryki znacząco wzrósł – zamówienia na auta na baterie podskoczyły aż o 64%, stanowiąc 22% całego portfela zamówień. Jednak, jak zauważyli analitycy, wzrost udziału modeli elektrycznych, mimo rosnących wolumenów, ciągnie w dół rentowność – pojazdy te przynoszą niższe marże niż tradycyjne auta spalinowe.

Wyniki regionalne: Ameryka Południowa na plus, Chiny na minus

W rozbiciu geograficznym grupa zanotowała mocny wzrost w Ameryce Południowej i Europie Wschodniej, jednak spadki w Chinach i Ameryce Północnej poważnie odbiły się na bilansie. W ramach struktur Volkswagena najlepiej radził sobie Core Brand Group, skupiający marki Volkswagen, Skoda, SEAT i CUPRA. Ich łączna marża utrzymała się na poziomie 4,4%, co można uznać za stabilny wynik. Na szczególne wyróżnienie zasługuje Skoda, która po raz kolejny pokazała, że potrafi generować solidne zyski nawet w trudnych warunkach rynkowych.

Problemy marek premium: Audi, Bentley i Porsche pod presją

Zupełnie inaczej wygląda sytuacja w Progressive Brand Group, czyli w segmencie marek premium: Audi i Bentley zanotowały spadek marży do 3,2%, przy wyniku operacyjnym 1,6 miliarda euro. Jeszcze gorzej wypadło Porsche – dotychczasowa perła w koronie Volkswagena. Marka sportowych samochodów zmniejszyła dostawy o 11% i po dziewięciu miesiącach roku 2025 zanotowała stratę operacyjną 228 milionów euro. W opinii analityków, do takiego wyniku przyczyniły się trzy czynniki:

• spowolnienie sprzedaży w Chinach,
• wzrost kosztów produkcji,
• restrukturyzacja segmentu baterii i komponentów elektrycznych.

Ostrożne prognozy na 2025 rok

Volkswagen zapowiedział, że w całym 2025 roku oczekuje stabilnych przychodów i marży operacyjnej między 2% a 3%. Jednocześnie koncern zaznaczył, że bez wpływu ceł amerykańskich przychody mogłyby wzrosnąć nawet o 5%, a zysk operacyjny osiągnąłby poziom 5,5–6,5% sprzedaży.

Dwie strategiczne przeszkody

Eksperci rynku motoryzacyjnego są zgodni: Volkswagen stoi dziś przed dwiema kluczowymi barierami.

• Po pierwsze – utrzymanie rentowności przy rosnącym udziale elektryków, które, choć coraz popularniejsze, przynoszą niższe zyski.
• Po drugie – odporność na zawirowania geopolityczne, takie jak amerykańskie cła, które błyskawicznie potrafią zniwelować zyski i utrudnić logistykę.

Co dalej z inwestycjami i Porsche?

W centrum uwagi inwestorów znalazły się teraz programy inwestycyjne, partnerstwa bateryjne oraz przyszłe platformy EV. Zarząd zapewnił, że kontynuuje redukcję kosztów i optymalizację portfolio, stawiając na efektywność produkcji i selektywne wzmacnianie najbardziej dochodowych segmentów. Wciąż jednak pozostaje kilka kluczowych pytań bez odpowiedzi:

• Jak Volkswagen poradzi sobie z restrukturyzacją Porsche?
• Czy uda się skutecznie dostosować strategię w Ameryce Północnej i Chinach?
• Jak wpłyną amerykańskie cła na przyszłe ceny i łańcuchy dostaw?

Rok 2025 zapowiada się dla Volkswagena jako kluczowy moment prawdy – czas, w którym okaże się, czy grupa potrafi pogodzić rosnące globalne wolumeny sprzedaży z trwałą rentownością w erze dynamicznej transformacji motoryzacji.

O autorze